2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈利(lì)参差(chà)不齐。光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电池组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业(yè)间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意(yì)味着原材(cái)料(liào)成(chéng)本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于企业经(jīng)营(yíng)能力提(tí)升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步(bù)的是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，利润(rùn)增速(sù)可观。产量方面(miàn)来(lái)看，根据国家能(néng)源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净(jìng)利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态(tài)，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下(xià)游呈(chéng)现的结(jié)果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业(yè)毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上(shàng)半(bàn)年硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订单，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易(yì)形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备(bèi)和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年(nián)来基本持平(píng)，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛(máo)利(lì)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利(lì)率在(zài)该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分点以上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新数(shù)据(jù)，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一(yī)季裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思an>(jì)度，大全能(néng)源(yuán)实(shí)现(xiàn)归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还(hái)有进一步(bù)下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思