金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

5公里是多少米 5公里是多少步　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(s5公里是多少米 5公里是多少步hī)的主要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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