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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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