本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义 24px;'>独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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