金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份(fèn)国(guó)民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也(yě)不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格有所回落。同时(shí)，生猪市(shì)场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全(quán)球能源价格总体(tǐ)上(shàng)趋(qū)于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油(yóu)价(jià)格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策(cè)去年底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六B的(de)排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的(de)下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同(tó甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写ng)，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的(de)原因是(shì)服(fú)务需求仍在(zài)恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两(liǎng)个月回(huí)升。未(wèi)来随着(zhe)服务消(xiāo)费需求带动增强(qiáng)，价格(gé)回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来(lái)受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月(yuè)份(fèn)石(shí)油(yóu)和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求不足。经(jīng)济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负(fù)2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区(qū)间(jiān)；农副(fù)产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的(de)“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消退(tuì)，居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预期(qī)不(bù)稳(wěn)等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上(shàng)涨，对(duì)今年(nián)也(yě)存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政(zhèng)策(cè)效应(yīng)将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分(fēn)作用，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写ong>报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格(gé)持(chí)续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋(qū)势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本(běn)平衡，货币条(tiáo)件合理适(shì)度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波(bō)动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落来评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验显示(shì)，经济(jì)的周(zhōu)期性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚(gāng)刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻画(huà)的有效社融(róng)增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供给(gěi)和外需等影响较大(dà)；伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资(zī)金(jīn)存在一(yī)定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货(huò)币明(míng)显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的(de)是，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于(yú)企业；相(xiāng)较(jiào)之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来，资金加速(sù)流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产(chǎn)相关(guān)融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随(suí)融资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的(de)弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频(pín)指标报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带来的经(jīng)济波动，部(bù)分高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信心反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相(xiāng)关(guān)行业招工需(xū)求在(zài)逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费(fèi)的正(zhèng)循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积(jī)极(jí)”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形(xíng)成供需(xū)“正(zhèng)向(xiàng)循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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