本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈(y87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些íng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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