5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(c宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府hǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从(có宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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