本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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