私(sī)募(mù)基金运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投(tóu)资基金业协会（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳(nà)入(rù)统一规范，中(zhōng)基协(xié)实施登记(jì)备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人9000余家，存续(xù)私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易策略逐(zhú)步多(duō)元(yuán)化，交(jiāo)易活(huó)跃，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的(de)机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)行业(yè)实(shí)践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线(xiàn)要求(qiú)，针对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完(wán)善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕运作(zuò)指引》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集及存续(xù)门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及存续(xù)规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协发布了(le)修订后的《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确(què)了私(sī)募登(dēng)记(jì)备(bèi)案标准(zhǔn)，其中就提出私募证(zhèng)券基金初始实(shí)缴募集资(zī)金规模(mó)不(bù)低于(yú)1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规(guī)模的基础(chǔ)上，增加(jiā)了存续要(yào)求，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办(bàn)法》出(chū)台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资者理(lǐ)性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理(lǐ)人提升专(zhuān)业(yè)投(tóu)资能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组合的方(fāng)式(shì)进行投资。单(dān)只私募证券投资基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超(chāo)过该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管理人管理的全(quán)部私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银行票据、政策(cè)性金(jīn)融(róng)债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等中国证监会、协会认可的(de)投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)架构应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多(duō)层嵌(qiàn)套等方(fāng)式规避(bì)监管要求。私募证券投资(zī)基金(jīn)投资(zī)于其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者金(jīn)融机构发行的资产管理产品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定所投(tóu)资的私募证券投资基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募集基(jī)金(jīn)以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品(pǐn)投资(zī)要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理(lǐ)、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开展衍生(shēng)品交易，不(bù)得将衍生品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的(de)的杠杆融(róng)资工(gōng)具，不得为不(bù)适格(gé)投资者(zhě)提(tí)供通道服务(wù)，提(tí)出集(jí)中度、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公(gōng)平交易原(yuán)则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交(jiāo)易系(xì)统安(ān)全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方面提(tí)出规范(fàn)要求。进一步细化对私(sī)募证券投资基金(jīn)投(tóu)资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境外资产等特殊(shū)交(jiāo)易）的信息(xī)披(pī)露(lù)要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规模私募(mù)证券投资基金管理人(rén)和私募证券投(tóu)资基金信息报(bào)送工作要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人定期(qī)开(kāi)展压力测试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合计基(jī)金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险管理制度(dù)，每(měi)季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结合(hé)市场状况和自身管理能力制定(dìng)并(bìng)持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触发(fā)情(qíng)景、应急程(chéng)序(xù)与措施(shī)等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业务，私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人应(yīng)当(dāng)对投资者资金来(lái)源(yuán)的合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其指定第三(sā为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕n)方下达(dá)投资指令或者(zhě)自行(xíng)负责投资(zī)运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管(guǎn)理人(rén)，金融机(jī)构(gòu)资产管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求(qiú)的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综合(hé)来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融(róng)机构(gòu)管理标准看(kàn)齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的(de)水平(píng)落实，执行后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回(huí)到(dào)策略(lüè)表现(xiàn)及管理人的整(zhěng)体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非(fēi)政(zhèng)策监管(guǎn)红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(jī)协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同(tóng)时为减少新老基金的(de)套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况提出差(chà)异(yì)化整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款(kuǎn)的整改(gǎi)给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投资范(fàn)围要求(qiú)、开展(zhǎn)通道业务、不符合最(zuì)低存续规(guī)模等触及(jí)底线(xiàn)要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者，不得(dé)展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不强制(zhì)要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存量(liàng)基(jī)金新(xīn)募(mù)集的投资者要求设置不少于6个(gè)月的(de)份额锁定期(qī)；

　　对(duì)于存(cún)量基金发(fā)生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合(hé)同存续期限发(fā)生变化的，应当按(àn)照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固(gù)定存续期限的私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金，要(yào)求(qiú)在(zài)《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基金(jīn)合同(tóng)，约定明确(què)的基(jī)金存(cún)续期(qī)，以促进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕