银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持(chí)加息的46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽(suī)然(rán)在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使(shǐ)得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工(gōng)透支了(le)部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样(yà46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ng)市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因(yīn)此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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