自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中(zhō稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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