尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及亲爱的让你㖭我下黑相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片亲爱的让你㖭我下黑、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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