5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(m爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗en)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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