金融界(jiè)4月21日消息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月(yuè)11日(rì)发布(bù)3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势(shì)，至少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中复苏走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产能(néng)充裕(yù)，供给端恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温(wēn)和(hé)的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带(dài)来高通胀后(hòu)果不得不进行加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的加(jiā)息过程又带来银(yín)行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中(zhōng)国(guó)通胀(zhàng)水平较低(dī)可(kě)以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必(bì)担心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的(de)转机(jī)，才会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘(pìn)。服(fú)务业率(lǜ)先复(fù)苏，就(jiù)业为什么也(yě)没有特(tè)别明显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出(chū)，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只创造了(le)100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起来(lái)少(shǎo)创造了(le)约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形(xíng)的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有回到潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之(zhī)前积压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在(zài)今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速(sù)双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢复(fù)不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司(sī)长邹(zōu)澜回(huí)应称，我国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思tōng)缩(suō)”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对(duì)较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落(luò)是(shì)因为经济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一方(fāng)面，供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，需(xū)求恢(huī)复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕效应(yīng)尚未(wèi)消退，消费意愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货币(bì)信贷较快增长与物价回落(luò)并存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策(cè)注重从供给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续(xù)加(jiā)大，供给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反复(fù)扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发(fā)言人付凌晖(huī)就(jiù)近(jìn)期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)通缩(suō)进行(xíng)了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国(guó)经济没(méi)有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会出(chū)现通缩。从下阶(jiē)段来看(kàn)，物价会(huì)稳(wěn)步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去(qù)年(nián)基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格涨幅较高，再(zài)加上国内受(shòu)疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度CPI涨幅(fú)都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这(zhè)不说明(míng)通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下(xià)半(bàn)年影响因素逐(zhú)步消除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)直言，当(dāng)前数据呈(chéng)现复(fù)苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不(bù)成立，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当(dāng)前(qián)物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济(jì)已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要(yào)的风向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认(rèn)为，不论是从居民收入、居(jū)民(mín)消费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边际变化而(ér)言，居民消费能力和购房意(yì)愿在(zài)防疫政策(cè)优(yōu)化后(hòu)都(dōu)在修复，而非恶(è)化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通(tōng)缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生(shēng)性与阶(jiē)段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下(x网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ià)行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业(yè)家信(xìn)心的(de)冲(chōng)击以及疫情(qíng)后居民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求(qiú)不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的(de)本(běn)质是货币(bì)与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海(hǎi)外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再(zài)次抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波(bō)动率下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩(suō)”复(fù)苏环境(jìng)延续，长端(duān)利(lì)率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权(quán)益成长风格会(huì)相(xiāng)对(duì)占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩环(huán)境下景(jǐng)气(qì)行业的(de)稀缺是促成成长牛(niú)的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价(jià)水平(píng)的(de)回落多(duō)与有(yǒu)效需(xū)求不足相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产业(yè)周期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思