当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进连云港灌南邮编号是多少口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(c连云港灌南邮编号是多少hí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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