用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年(nián)来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络(luò)披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软(ru两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ǎn)件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出(chū)市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年(nián)增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的(de)市(shì)值(zhí)还(hái)是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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