如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”<本初是谁/p>

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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