金融界5月15日(rì)消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较(jiào)合(hé)适(shì)，且4月iphone12换电池多少钱28日政治局会议对一季(jì)度(dù)的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体iphone12换电池多少钱报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多地(dì)中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积(jī)，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不iphone12换电池多少钱足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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