5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xiàwork on的用法以及语法，workon的用法总结)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为work on的用法以及语法，workon的用法总结主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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