国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shē狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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