5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细(x唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ì)解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部(bù)分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好的下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力(lì)。

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