财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析(xī)。

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