上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制(zhì)退市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上(shàng)市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(shě)标的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展。

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