大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心(xīn)的党(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社(shè)当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业绩大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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