核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗4）公司(sī)最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分(fēn)红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特(tè)估有(yǒu)望为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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