财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并正、异、新，正异新的区分近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zh正、异、新，正异新的区分í)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　正、异、新，正异新的区分瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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