5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块(kuài)的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未(wèi)达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

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