A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎn水娃是几娃？ 水娃是什么颜色g)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫水娃是几娃？ 水娃是什么颜色trong>下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。