北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命天量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(d海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ài)款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购(gòu)一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xi海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命àng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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