在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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