本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？óu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dānarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？g)前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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