上市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的(de)情况，也未发(fā)生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上(shàng)市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有(yǒu)理由一(yī)成(chéng)不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关(guān)于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一(yī)些规则(zé)制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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