金融界5月8日消息今日早盘，A股(gǔ)市(shì)场银行板块再度走(zǒu)高，中信银行率先涨停，另外四大(dà)行中，中(zhōng)国银(yín)行涨超6％，农业(yè)银行(xíng)涨(zhǎng)超(chāo)5％，工商银行涨超4％，建(jiàn)设银(yín)行涨超3％。

　　截至目前，中信银行(xíng)年内涨幅已超过50％，中(zhōng)国银(yín)行、交(jiāo)通银行、农业银行涨(zhǎng)超30％，邮(yóu)储银行、瑞丰银行、长沙银行涨超20％。

　　海通国际证券在近日(rì)的研报(bào)中梳理了(le)银行上涨的(de)逻辑(jí)。

　　1、从长期逻辑——政(zhèng)策改变(biàn)利于(yú)估值(zhí)修复。

　　2022年底(dǐ)开始(shǐ)，政策不再提金(jīn)融让利。银行业也开始落实(shí)，比如一些地方小(xiǎo)银(yín)行下调存款利(lì)率后，股份行(xíng)也出现下调；而年初的低利(lì)率放(fàng)贷(dài)现象(xiàng)也消(xiāo)失了，新发放贷(dài)款利(lì)率在上行。此外(wài)，今年也没有下达普惠小微的(de)政策(cè)任务。政策改变的原因之一是银(yín)行需要(yào)资本扩展(zhǎn)，需要恰(qià)当(dāng)的盈(yíng)利积累，不能(néng)过(guò)度让(ràng)利；另一个是中央讲中特估(gū)和国企改革，银行作为资产规(guī)模最大的国(guó)企行业(yè)，按政策导向要提高资产收益率(lǜ)。而取消金融(róng)让利有利(lì)于银行(xíng)估(gū)值修复。从2020年开(kāi)始的金融让利使银行(xíng)股的PB估值低于正常估值。银(yín)行作为(wèi)ROE较高（大于10％）的行(xíng)业，在利润正增长(zhǎng)的情(qíng)况下正常PB估值应(yīng)该在1倍(bèi)多，但由于让利(lì)之下市(shì)场担心银行(xíng)ROE会降(jiàng)低，给出的估值在0.5倍(bèi)。现在政(zhè唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ng)策导向的(de)改变(biàn)对银行(xíng)股(gǔ)是一种长时间的利(lì)好，有利于银行估(gū)值的(de)逐步修复。

　　2、长期逻辑——不良率(lǜ)连续下降。

　　银(yín)行(xíng)不良率和(hé)债务风险周期相关，现在已进入不(bù)良(liáng)率下(xià)降周(zhōu)期。2020年(nián)底银行(xíng)业的不良贷(dài)款(kuǎn)率开始下(xià)降，到今年(nián)一季度已(yǐ)经连续10个季度下降了，这有利(lì)于股价上(shàng)涨(zhǎng)，不过(guò)按(àn)历史规律，上涨会(huì)存在滞后性。目(mù)前市(shì)场还没充(chōng)分意识，银行股价(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星jià)刚刚启动，如果(guǒ)不良率下降周期能够持续(xù)验证，我们认为这会让银行业的(de)PB从1倍(bèi)到1倍以上。部分(fēn)投资者对于地产和城投(tóu)风(fēng)险有担忧，但银行房地产贷款占比很(hěn)低，在(zài)3％-6％左右，对银行(xíng)整(zhěng)体不良率影(yǐng)响较(jiào)小；而且中国经(jīng)过对债务风险的分部门处理，地产上下游的很(hěn)多行业的(de)债务(wù)风险已经解决。总体(tǐ)上银行不(bù)良(liáng)率还(hái)是下降(jiàng)的(de)。

　　3、中期逻辑——业绩出现(xiàn)拐(guǎi)点，疫情(qíng)扰动(dòng)结束。

　　银行(xíng)收入增速(sù)自去年一(yī)季度开始逐季下降，今年(nián)Q1已到最(zuì)低点，单季来看(kàn)今年Q1比(bǐ)去年Q4营收增(zēng)速略微提(tí)高(gāo)。我们预(yù)计Q2、Q3、Q4银行收入增速会逐(zhú)季(jì)改善(shàn)，特别是(shì)中(zhōng)小银行。出现拐点的原(yuán)因是(shì)去年上半年(nián)LPR下降，今(jīn)年1月1号(hào)银行进(jìn)行贷款利(lì)率重定价，利率(lǜ)出现(xiàn)下(xià)降。这是一(yī)个已知利(lì)空，市场(chǎng)已经消化(huà)，所以银(yín)行股会出现(xiàn)修复。此(cǐ)外，过去三年疫情(qíng)使得银行股估值被(bèi)压(yā)制(zhì)。现在乙类(lèi)乙管多时，对(duì)银行估值不会(huì)再有太(tài)多(duō)影响，疫情(qíng)折价已过，估(gū)值将会正常化。

　　4、短期逻辑——存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，政策(cè)未收紧。

　　最近银行业出现存款利(lì)率下调，低利率贷款行为经过窗口指导(dǎo)已(yǐ)经取(qǔ)消，这对银行息差有(yǒu)比较正(zhèng)向的催(cuī)化，是一个短期利好。此(cǐ)外4月底的政治局会(huì)议并未如(rú)市场预期(qī)一样(yàng)出现明显政(zhèng)策(cè)收紧，对(duì)银行业是另一个短期利好。

　　该机构(gòu)从交(jiāo)易(yì)层(céng)面罗列了一下两(liǎng)大催化因素：

　　第一，债(zhài)券市(shì)场出(chū)现资产(chǎn)荒，一些稳定的高股息(xī)行业会成(chéng)为替代(dài)品，银行股就(jiù)得益于此。

　　第(dì)二，现在政策重视提高国企(qǐ)ROE，很多做股(gǔ)票(piào)投资或(huò)股权(quán)投(tóu)资(zī)的国企央企可以投资ROE相对高的(de)银行股，从而来提高自身ROE。

　　对于对于未(wèi)来(lái)银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的持续性，海通国际证券给予(yǔ)肯(kěn)定(dìng)态度。该机构(gòu)认为，接下来的5-7月份的业(yè)绩真空(kōng)期，银行(xíng)股(gǔ)的表现将(jiāng)取决于宏观环境、政策规划以及市场交(jiāo)易(yì)情绪(xù)，在没有经济衰退和政策打压(yā)的情况下银行股不会出现大幅回撤。关于(yú)如(rú)何避(bì)免可能的小回撤，该机构(gòu)建议选股时选择业绩(jì)好但股价还未上涨的(de)小银行。之前中特(tè)估的概(gài)念使得大行的估值(zhí)得到(dào)抬升，之后其(qí)他类(lèi)型的银行估(gū)值也要相应(yīng)抬升(shēng)，本质原(yuán)因是各类银行的估值没有系统性的差异。

　　东方证券指出，截至23Q1，上市(shì)银行(xíng)不良率环比下降3BP至1.27％，账面不良率延续改善，我们测算(suàn)行业23Q1加回核销(xiāo)后(hòu)的年化不良净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年初以来随着(zhe)疫情影响的消(xiāo)退(tuì)和经济的稳步(bù)复苏，银行不良生成压力边(biān)际缓释。前瞻性指标方面，绝大(dà)多数银行(xíng)关(guān)注率(lǜ)环比有所改善。拨备(bèi)方面，截至(zhì)1季度末，上(shàng)市银行(xíng)拨备覆(fù)盖(gài)率环比上行4pct至245％，拨贷(dài)比(bǐ)为3.11％，环比下降3BP，行业的拨备(bèi)水平继(jì)续保持充裕。目前银(yín)行资产质(zhì)量压力的峰值已经过去，展望而言，经(jīng)济复(fù)苏态势(shì)良好，企业经(jīng)营环(huán)境改善、居民(mín)信(xìn)心提升(shēng)，叠加地(dì)产政策的持续宽松，银行的资产质量表(biǎo)现有(yǒu)望(wàng)延(yán)续(xù)向好(hǎo)态(tài)势。

　　中信建投(tóu)在(zài)银行业2023年(nián)中(zhōng)期投资策(cè)略报告中表示，经济复苏进(jìn)行时，银行重回(huí)基本面主(zhǔ)逻辑(jí)。银行(xíng)基(jī)本面(miàn)的量(liàng)、价(jià)、质三(sān)方面的(de)景气度(dù)均较去年(nián)提升(shēng)：价格端(duān)，息差企稳回升新趋势将是(shì)重要的行业催化剂，利好整体(tǐ)估值提升。规模端，信贷需求从大(dà)到(dào)小逐步传导，下半年企(qǐ)业贷(dài)款需求(qiú)高景气延续的同时，看好零售(shòu)、小微贷款的需求复苏。资产质量方面，优质房地产(chǎn)融资(zī)风险(xiǎn)缓(huǎn)解(jiě)；零售贷(dài)款质量将(jiāng)在居民还款能(néng)力提升(shēng)下(xià)长期向(xiàng)好，银行资产质量下行风险封住。银行板块配置(zhì)上，建议大小兼备、聚焦(jiāo)头部。

　　平安证(zhèng)券也在近期表示，看好全(quán)年盈利(lì)能力修复，银(yín)行板块配(pèi)置价(jià)值提升。该机构认为1季报(bào)行业盈利增速低点确认，主要受资(zī)产重定价以及居民端复苏(sū)低于(yú)预期的(de)影响。展望后续季(jì)度(dù)，国内经济向好(hǎo)趋势不变，在此背景下，居民消(xiāo)费倾向和风险偏好的(de)修复仍然值得期待，成为推动板块盈(yíng)利回升的催化剂。我们继(jì)续(xù)看好银行板块全年表现，考(kǎo)虑到当前银(yín)行板块(kuài)静态PB仅(jǐn)0.58x，估值处于低位且尚未修(xiū)复至(zhì)疫情前(qián)水平(píng)，在后(hòu)续盈利有望逐季(jì)修复的背景下，当前时点银行板块的配置价(jià)值提升。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星