在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势(shì)。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下(x东隅已逝桑榆非晚是什么意思ià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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