射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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