北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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