如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Poinweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗t72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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