周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融整1cc的水等于多少克，1cc水是多少克体估值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(shì)场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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