尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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