财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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