金融界5月15日消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(c拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗āo)作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的(de)水平(píng)是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可(kě)能造成(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗chéng)的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部(bù)分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存(cún)款维持高(gāo)位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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