财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段的(de)企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xi魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析。

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