周一的(de)股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预(yù)期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台。

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