原本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)却(què)又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节(jié)动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业(yè)普遍实现“夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成(chéng)了(le)不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压(yā)能力足够强(qiáng)大，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调(diào)整(zhěng)周期的白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒业协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的(de)表(biǎo)现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断(duàn)提升，存量(liàng)竞(jìng)争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行(xíng)业(yè)内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济(jì)增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示(shì)，头部(bù)名(míng)酒企业基本保(bǎo)持(chí)了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增长，疫情(qíng)放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的另一(yī)个特(tè)征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增(zēng)长的发展模(mó)式(shì)，这在年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而(ér)同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施(shī)技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于(yú)品(pǐn)类(lèi)和(hé)产品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二(èr)三(sān)线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的(de)仅有(yǒu)3家，分别(bié)是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变成(ché夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思ng)7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础上(shàng)新(xīn)增了一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分(fēn)化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显示(shì)，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策(cè)略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另(lìng)一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金(jīn)种(zhǒng)子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量(liàng)和(hé)利(lì)润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在年报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白(bái)酒超强的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报(bào)，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司(sī)总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干酒等(děng)企业库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员(yuán)肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀。但是我们(men)发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅(máo)台供不(bù)应求以外，其他产品都存(cún)在价(jià)格(gé)倒挂现象，这(zhè)说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展(zhǎn)来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为，随着国家(jiā)经济(jì)面的恢复以及社(shè)会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得到(dào)很大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答(dá)投资者关于库存(cún)的问题时就(jiù)谈(tán)到，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在(zài)过(guò)去三年，受(shòu)疫情影响线下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从(cóng)产能来看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业(yè)各(gè)环节都在努力(lì)，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存消化(huà)能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营销(xiāo)上大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思