如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(d希望的拼音是什么ì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避希望的拼音是什么险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意希望的拼音是什么(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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