在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(t杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果óu)资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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