如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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