尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(z仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了hù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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