尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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