5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节(jié)前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认(rèn)为(wèi)港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势(shì)向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上(shàn青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思g)较难判断，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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